2024年底，厦门恒坤新材料科技股份有限公司(以下简称“恒坤新材”)科创板IPO苦求获受理，拟募资12亿元。有关词，这家堪称“国内光刻胶出货王”的企业，却在招股书背后装潢多重风险。从涉赌鼓吹到事迹变脸开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，从客户依赖到股权隐患，恒坤新材的上市之路，更像是一场老本与风险的豪赌！

致命罗网一：前鼓吹竟是“赌场富翁”，股权黑历史成定时炸弹

恒坤新材的股权史堪称一部“犯警实录”。招股书线路，前鼓吹吕俊钦因开设赌场罪被判处有期徒刑9年9个月，其名下2144.9万股股份被规定冻结并划转。更乖谬的是，吕俊钦曾通过代握神态归隐握股，其手足吕俊坤(杭州高新前实控东谈主)曾经卷入老本商场丑闻。

中枢质疑：一家冲刺科创板的高技术企业，为何鼓吹配景如斯絮叨？代握、涉赌、规定冻结……这些“黑历史”是否娇傲了公司处理的致命谬误？若上市后股权再度激荡，中小投资者将奈何自卫？

致命罗网二：事迹“变脸”如川剧，政府补贴撑起利润门面

恒坤新材的财报数据堪称“奇幻实践目的”：

营收增速暴跌：2022年营收增长127.93%，2023年骤降至14.28%，近乎“腰斩”；

净利润负增长：2023年归母净利润同比下滑10.95%，扣非净利润同步下落；

补贴依赖症：2021年政府缓助占利润总数的100.78%，2023年仍达16.05%。  更讥刺的是，其自产中枢家具先行者体材料毛利率纠合四年为负，全靠高毛利的“引进业务”撑方位。科创板定位遭灵魂拷问：一家依赖“倒卖境外家具”和政府输血的企业，的确配得上“硬科技”标签吗？

致命罗网三：客户集合度超97%，大客户流失即崩盘

恒坤新材的客户结构堪称“走钢丝”：

前五大客户孝顺超97%收入，2021年以致高达99.40%；

第一大客户占比超60%，且因被SK海力士收购，配合存首要省略情味。风险预警：一朝大客户“闹翻”，恒坤新材的营收将一忽儿垮塌。而高度集合的客户结构，也意味着议价权薄弱，利润空间被握续挤压。

暗雷四伏：股权散布、产能闲置、研发“画饼”

收尾权危险：实控东谈主易荣坤握股比例仅36%，上市后或降至30%，股权散布埋下收尾权争夺隐患；

产能愚弄率低迷：自产先行者体材料产能愚弄率长久低下，毛利率为负却仍募资扩产；

研发“望梅止渴”：尽管研发用度逐年增长，但中枢工夫仍依赖“引进—消化”模式，自研冲破未见实效。

结语

恒坤新材的IPO故事，像极了一部老本商场的“惊悚片”：涉赌鼓吹、事迹变脸、客户依赖、股权隐患……每一幕齐令东谈主心惊。科创板本是“硬科技”企业的摇篮，但若放任此类企业蒙混过关，最终买单的将是大齐平方投资者。

监管部门该动手了！ 在放行12亿募资前开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，请先撕开这份“细腻包装”的招股书，望望内部究竟藏着几许颗雷！