（原标题：增长失速，lululemon对准“县城贵妇”）

当地时分9月4日，通顺闲适品牌lululemon公布了2025财年第二季度财报。数据透露，公司营收同比增长7%至25亿好意思元，低于市集预期；毛利润同比增长5%至15亿好意思元，毛利率下降110个基点至58.5%；每股收益为3.10好意思元，略低于上年同期的3.15好意思元。

这份不足预期的收获单激勉市集担忧，财报发布后公司股价盘后一度暴跌超15%。

大幅下调主见，瞻望年收入增长2%~4%

这仍是不是lululemon第一次让投资者失望了。就在上一季度，一季报发扬欠安仍是导致公司股价献媚多个往异日下降，市值大幅挥发。戒指当今，lululemon市值约为247亿好意思元，与其高出640亿好意思元的历史峰值比较，仍是挥发近393亿好意思元，简直跌去了一个阿迪达斯的体量。

面对增长压力，lululemon不得不献媚下调2025财年全年功绩携带。公司瞻望净营收将在108.5亿至110亿好意思元之间，增长率仅为2%至4%，远低于之前两位数的增长预期。同期，公司瞻望摊薄后每股收益在12.77至12.97好意思元之间，毛利率瞻望下降约300个基点。

值得驻扎的是，新预期中包含了约2.4亿好意思元的毛利减少，主要由于贸易策略变化，包括更高关税以及"免税门槛"取消等要素。

从增长预期来看，lululemon似乎仍是告别了高增万古代。疫情以来，当宽阔品牌抵拒求生时，lululemon却逆势高增，营收和净利润均保捏25%的复合年增长率，市值一起大呼大进，并在2023年高出阿迪达斯成为巨匠第二大通顺鞋服上市公司。如今，个位数的增长预期宣告了这一黄金期间的扫尾。

真切分析区域发扬，可见lululemon濒临的挑战主要来自其主战场。好意思洲地区（主要为好意思国和加拿大）收入仅增长1%，可比销售额下降3%。其中好意思国市集收入捏平，发扬尤为疲软，成为累赘全体功绩的主因。加拿大市集固然增长1%，相同濒临奢侈疲软的压力。

与之形成清晰对比的是海外市集的发扬。lululemon于2013年插足中国大陆市集，将其在北好意思奏效的社群运营模式复制到中国，通过线下看成、粗心媒体互动和原土化策略飞速掀开市集。如今，中国已成为其第一大海外市集。第二季度，中国大陆收入增长25%（固定汇率下为24%），可比销售额增长16%，发扬强盛。但公司也指出，一线城市启动出现宏不雅压力迹象。

此外，其他地区收入增长19%（固定汇率下为15%），可比销售额增长9%，增长势头细密。

戒指第二季度末，lululemon在巨匠领有784家门店，较旧年同期增长14%。本季度新增14家门店并完成6次门店优化。2025年全年，公司筹算新开40~45家自营门店，其中15家位于好意思洲，主要皆集在墨西哥和中国市集，中国市集是要点拓展区域。

从居品结构来看，lululemon主关节有两大居品线：性能类居品占比60%，如瑜伽、跑步、磨真金不怕火等品类仍在增长；闲适类居品占比40%，如Scuba、Softstreme等发扬疲软，奢侈者对心思和模样更新反应冷淡。

刻下好意思国高端通苦守饰市集全体处于下滑趋势，奢侈者对服装支拨减少，更倾向于购买真实新颖的居品。公司指出，在好意思国市集的问题主要皆集在闲适和粗心类居品的疲软，如Scuba、Softstreme和Dance Studio系列，这些中枢品类因人命周期过长而失去眩惑力。

同期，lululemon在通顺闲适鸿沟的变调上风已不如从前，濒临来自Alo Yoga等挥霍牌和价钱更低的仿冒品的双重竞争压力。

为此，lululemon正在积极颐养居品策略。公司筹算将新品比例从刻下的23%升迁至2026年春季的35%，同期加强想象团队，升迁居品变调和反应速率，以期从头取得奢侈者的审视。这一瞥型能否奏效，或将决定lululemon能否从头找回增长节拍。

178家中国门店，超三成在二三线

一条处治瑜伽爱好者痛点的“小黑裤”，让lululemon从一众大牌中脱颖而出，成为了通苦守饰市集黑马。

这条“小黑裤”是lululemon创造的首个大单品，从它开赴不错归来出品牌早期的成长道路：精确细分市集、极致居品变调和深度社群营销。

早期lululemon的贸易策略特殊明晰。其一，精确聚焦于“Super Girls”。该东说念主群见解由独创东说念主Chip Wilson提倡，主见是年收入10万至15万好意思元、高学历的精英女性群体；其二，以期间驱动居品变调，通过平锁缝纫、超宽剪辑等工艺处治透光、摩擦等核肉痛点。其三，通过瑜伽社区和种子用户进行口碑传播，将居品塑酿成一种“热汗生存方式”的身份标签，形成极高用户粘性。

关连词，如今的lululemon显豁偏离了领先的定位，品牌不再只为“Super Girls”职业，而是走向了更普遍的东说念主群，变得愈增加元和包容。Chip Wilson在2015年离开董事会之后曾公开月旦这种转机：“他们（指lululemon）正勤劳变得像Gap那样——为每个东说念主提供职业。我以为品牌的界说是，你并不是要得志整个东说念主……你必须明确，你不但愿某些顾主进来购物。”

戒指2025年头，lululemon在中国内地门店数已从2022年头的86家增至178家，高出30%的门店位于二三线城市，兰州、呼和浩特、济南、常州、泉州等城市接踵迎来首店，还筹算在2026年将中国总门店数扩展至220家，接续向下千里市集缺欠。

Lululemon以高端定位知名，以致被称为瑜伽裤界的“爱马仕”，那它为什么会去下千里市集呢？这似乎不相宜惯例意旨上的市集定位。

凭证国度统计局数据，2025年上半年世界社会奢侈品零卖总和同比增长5.0%。除广州（+5.9%）外，北京、上海、深圳的社零增速均低于世界5.0%的平均水平，北京更是出现了-3.8%的负增长。

在规矩的31个二线城市中，当今已公开数据的，有26个城市的社零终了正增长，其中涨幅高于5%的城市有18个，占比66%；在35个三线城市中，29个城市呈现高潮，涨幅高于5%的有23个，占比达77%。

由此来看，二三线城市的奢侈活力正在卓越一线城市。

中信证券在议论申诉中指出，低线与高线城市之间奢侈的显赫分化肇始于2022年的房地产深度颐养周期，经济和住户金钱与房地产勾稽关系更清雅的高线城市迎来较为快速的收入放慢、奢侈放慢，低线城市住户的收入和奢侈则保捏相对褂讪。

另一个鼓励lululemon下千里的要害要素是其增长压力。北好意思市集增速放缓，而中国大陆市集保捏高增长，公司祈望2026年中国能成为其巨匠第二大市集。要保管高增长，开发空间更大的下千里市集成为势必遴荐。

刻下上下线城市的奢侈分化趋势愈发显豁，也促使市集出现了两条不同的品牌成长道路，高端品牌从一线城市向下千里市集彭胀，而平价品牌从下千里市集向一线城市缺欠。这种双向流动标明奢侈形状和特色正在发生变化，以致颠覆知识。

当县城越来越“大城市化”开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，大城市越来越“县城化”，lululemon要留下的不仅是“Super Girls”，还包括那些“县城贵妇们”。