本日，千亿“中药茅”片仔癀让近13万的股民直呼“天塌了”：开盘价报185元/股，低开5.78%。这一股价开云体育(中国)官方网站，是旧年9月于今的最低。截止收盘，公司报187.09元，股价下滑4.71%。

音讯面上来看，就在上周五收盘后，片仔癀表现了三季报，数据依然低迷：前三季度，公司贸易收入同比下跌11.93%，净利润同比下跌20.74%，扣非净利润，同比下跌30.38%。

本年的半年报，片仔癀照旧破天荒交出了一份净利润下滑的获利单。放眼往日10年，这是未尝出现过的情况。

至此，片仔癀照旧流通四个季度营收下跌，流通两个季度净利润下滑。

1、先来看三季报的数据。

2025年第三季度，片仔癀贸易收入、净利润和扣非净利润鉴别为20.64亿元、6.87亿元和4.38亿元，同比鉴别下滑26.28%、28.82%和54.6%。

受第三季度下滑幅度加大的负担，本年前三季度片仔癀的营收、净利润和扣非后的净利润鉴别为74.72亿元、21.29亿元和18.91亿元，同比鉴别下滑11.93%、20.74%和30.38%。

前三季度，公司策划活动产生的现款流量净额则下滑了62.53%。

2、在财报中，讲授主要财务研讨变化原因时，片仔癀称，净利润下滑主要原因系年头至申报期末医药制造业销售减少、毛利率下跌。而策划性净现款流的下滑主要原因系年头至申报期末销售商品、提供劳务收到的现款减少。

笔据财报，前三季度，片仔癀旗下各个板块的营收均为下滑，且毛利率不异是悉数下跌。

从居品类别看，肝病用药手脚中枢居品，收入38.80亿元，同比下跌9.41%，但成本却上升20.64%，导致毛利率下跌9.68个百分点，至61.11%。心脑血管用药收入0.93亿元，暴跌65.20%，毛利率仅8.57%。其他药品收入0.42亿元，下跌30.45%。

3、对于这家成本商场的骄子来说，流通的功绩下跌是让投资者难以经受的。因为在本年之前，片仔癀过往的功绩基本为总计飘红。

本年一季度，片仔癀完了贸易总收入31.42亿元，同比下跌0.92%，归母净利润10.00亿，同比增长2.59%。

本年Q2，片仔癀的营收为22.37亿元，同比下滑9.79%；净利润为4.43亿元，同比大幅度下滑40.76%，和旧年Q2比拟，片仔癀少赚了3亿元。

进入Q3，片仔癀净利润再度减少28.82%，流通两个季度下滑。

值得留意的是，追随公司功绩的下滑，是片仔癀存货的走高。截止本年三季度末，公司的存货为61.60亿元，同比增长了24%。

4、手脚一家老字号企业，片仔癀树立于1999年12月，由树立于1956年的原漳州制药厂改制创立。2003年6月，公司在上交所挂牌上市交游。

公司长年坐蓐片仔癀、安宫牛黄丸、复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊等20多种中成药，中枢居品片仔癀是国度一级中药保护品种，其传统制作本领入选国度级非物资文化遗产名录，流通多年居中国中成药单品种出口前线，被誉为“海上丝绸之路”上的“中国标志”。

现在，片仔癀仍旧是中药坐蓐企业中市值排名榜的第一位，总市值约1100亿。

尽管照旧千亿“中药茅”，片仔癀发展执意失速，且自旧年运行就浮现头绪，并遭商场质疑。

2024年，片仔癀全年营收增速为7.25%，较2023年的15.69%腰斩。进入2025年，其一季度营收也为下滑，不外幅度并不大。从2024年的第四季度到本年的第三季度，片仔癀照旧流通四个季度营收下滑，下滑幅度鉴别为4.92%、0.92%、9.79%、26.28%。

5、功绩下滑的背后，是片仔癀的加价策略早就不再成效了。

始终以来，以片仔癀锭剂为主的肝病用药占据公司50%足下的营收，给公司孝顺了近70%的毛利润。

此前，片仔癀被觉得不仅能有用缓解炎症，还有助于解酒，致使有吃了之后“千杯不醉”的说法。功效滤镜下，往日几年，片仔癀的价钱一度水长船高。据西南证券的一份研报数据，从2004年到2020年，片仔癀锭剂居品共提价19次。

最近一次也即2023年5月，彼时，阅历了约三年加价“空窗期”的片仔癀发布公告称，片仔癀锭剂国内商场零卖价钱将从590元/粒上调到760元/粒。

不外，在其官方指导价上调后，片仔癀锭剂的热度却屡次被媒体报谈称有所下跌。据悉，在2021年片仔癀“一粒难求”之时，在部分网售渠谈和黄牛手中，每粒单价最高至1500元，而那时的官方指导价照旧590元。但2023年加价后，这亡温和况照旧不复存在。

从一些线上平台来看，本来在2021年3克一粒、单粒订价1500元的居品，刻下的商场价钱照旧跌到几近零头了。

6、一直以来，片仔癀系列居品场合的医药制造业是公司最赢利的业务，但其毛利率频年来捏续下滑。笔据公开数据，2022年及2024年，该业务毛利率同比鉴别减少1.45%、2.93%、11.12%。

2024年，该板块下的肝病用药、心脑血管用药的毛利率也鉴别下滑了10.88%、24.55%。

与此同期，片仔癀旗下肝病用药和心脑血管用药的销售量均不才滑，2024年鉴别下滑了7.63%、20.60%。

居品加价，毛利率下滑的背后，究其原因，这和片仔癀珍稀的药材配方因素分不开。片仔癀的中枢原料牛黄价钱居高不下，严重影响了其成本，且始终来看，麝香、牛黄及蛇胆的价钱呈上升趋势，改日可能连续对片仔癀系列居品成本产生上升压力。

对于成本这一影响因素，在本年中报表现时，片仔癀示意公司照旧开导原材料价钱监测预警机制，优化计谋储备体系，平抑成本波动带来的冲击，增强采购端的抗风险本领。

7、值得一提的是，过度依赖单一居品的业务结构，使得片仔癀清寒填塞的天真性。

2014年，片仔癀就照旧建议了“一核两翼”的发展计谋。“两翼”则鉴别指化妆品和保健药品食物，这两项业务是公司寻求新的增长点和利润增长的限制。

最近几年，片仔癀也在激动多元化转型。但相较于云南白药的牙膏业务、白云山的凉茶业务，片仔癀化妆品、日化等业务在刻下的利润孝顺较小，弘扬一般。

2024年年报骄贵，片仔癀的化妆品业务营收为7.52亿元，同比增多了6.41%。化妆品业务毛利并不低，但举座占比还较少，还难以扛起促进举座功绩增长的大旗。

回首来看，片仔癀本年来的净利润下滑是多重因素共同作用的效果，既包括原材料价钱暴涨等外部冲击，也反馈了公司计谋转型期的阶段性阵痛。这一表象冲破了商场对其功绩"永续增长"的预期，但也促使公司加快翻新和转型。

8、在翻新上，片仔癀近期也有一些动向。

钥匙留意到，这次和三季报同步表现的还有一则对于温胆片Ⅲ期临床考验完成首例受试者入组的公告。公告骄贵，该居品为片仔癀公司研发的1.1类中药翻新药，以轻、中度往常性战抖拦阻(痰热内扰证)为符合症，已于9月18日完成Ⅲ期临床考验首例受试者入组。

不外，片仔癀也在公告中辅导了，公司温胆片Ⅲ期临床考验完成首例受试者入组对公司本年度的财务气象和经贸易绩无首要影响。且由于药品研发的迥殊性，具有周期长、设施多、风险大、插足高的特色，容易受到政策、本领、商场等多方面因素的影响，审评政策及居品改日商场竞争场合等存在诸多省略情趣风险。

从插足来看，2025年前三季度，片仔癀的研发用度为1.80亿元，较旧年同期的1.45亿元增多了24.41%。

聚首成本和各项插足来看开云体育(中国)官方网站，片仔癀2025年全年的功绩弘扬势必不会粗略。片仔癀的高增长传说，照旧成为往日。